中信证券褚建芳：以正确的心态分析引领投资之路

投资路上的心灵罗盘：在市场波动中锚定理性坐标

金融市场的潮汐涨落间，总有人试图捕捉每一朵浪花的轨迹，却在追逐中迷失方向。作为穿越多轮牛熊的市场观察者，我始终认为，投资的本质是一场关于认知与心性的修行。那些最终穿越周期的投资者，往往不是靠精准预测拐点的"水晶球"，而是凭借在喧嚣中保持清醒的心智模式。

一、破除确定性幻觉：在模糊地带寻找胜率

人类对确定性有着本能的渴望，这种心理投射在投资中，便演化成对精准预测的执着。我们习惯用线性思维推断市场，用历史数据拟合未来曲线，却常常忽略经济系统的复杂适应性。2020年疫情冲击下的市场反弹，2022年能源危机中的资产轮动，都在反复验证着"黑天鹅"的不可预测性。真正的投资智慧，在于承认认知的局限性，在信息不完整的情况下，通过建立概率思维框架，寻找风险收益比占优的决策节点。就像航海者不会奢望完全消除风浪，而是通过完善的航行系统应对未知海域。

二、驯服贪婪与恐惧：情绪周期中的逆向思考

市场先生的脾气变幻莫测，却总在重复相似的情绪循环。当新能源赛道炙手可热时，我们看到估值泡沫中仍有人坚信"这次不同"；当消费板块跌入冰点时，又有多少人在恐慌中割肉离场。行为金融学的研究早已证明，投资者的群体情绪往往会放大市场波动。那些能够在狂热中保持警惕、在绝望中看到生机的少数人，并非拥有超人的勇气，而是建立了有效的情绪隔离机制。定期审视投资组合的底层逻辑，用企业内在价值作为锚点，才能避免被市场情绪的浪潮裹挟。

三、构建动态认知体系：在迭代中穿越周期

投资认知如同有机体，需要在市场实践中不断进化。十年前的价值投资范式，在注册制时代需要注入新的内涵；传统行业的估值逻辑，在数字化转型浪潮中正在重构。真正的专业投资者，既不会固守经验主义的教条，也不会追逐转瞬即逝的市场热点。他们像严谨的科学家，既保持对市场规律的敬畏，又通过持续的学习迭代认知模型。在研究框架中纳入ESG因子，用产业生命周期视角评估成长股价值，这些都是认知体系与时俱进的体现。

站在资本市场深化改革的历史节点，投资者面临的不仅是财富管理的机遇，更是心智模式的考验。当我们褪去对短期收益的焦虑，以更从容的心态拥抱长期主义；当我们放下对完美预测的执念，以概率思维应对不确定性，或许就能在市场的长河中找到属于自己的坐标系。投资之路从来不是直线狂奔，而是一场需要智慧与心性共同驱动的远行，唯有那些以正确心态为罗盘的航行者，才能穿越市场迷雾，抵达复利的彼岸。

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